海通世界：给予皇马科技增持评级方针价位168元

  海通世界证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对皇马科技进行研讨并发布了研讨陈述《22年扣非成绩同比增加9.40%，小种类继续增加》，本陈述对皇马科技给出增持评级，认为其方针价位为16.80元，当时股价为11.78元，预期上着的起伏为42.61%。

  公司发布22年年报。正文2022年经营收入约21.82亿元，同比削减6.6%；归母净赢利约4.77亿元，同比增加6.41%；扣非净赢利3.20亿元，同比增加9.40%。首要系公司小种类板块销量同比提高，板块营销出现杰出开展趋势。

  分事务来看：22年大种类板块收入3.29亿元，同比削减43.27%；小种类板块收入18.51亿，同比增加5.73%。大种类板块销量4.06万吨，同比削减43.74%；小种类板块销量12.10万吨，同比增加10.08%。

  公司已构成十六大板块，且不断开发出新的详尽区分范畴的新产品。具体包含粘合剂新材料树脂板块、有机硅运用板块、润滑油及金属加工液运用板块、环保涂料运用板块、水处理运用板块、减水剂运用板块、印染助剂运用板块、纤维油剂运用板块、复合新材料运用板块、个人护理运用板块、农化助剂运用板块、碳四衍生物板块、油田化学品运用板块、造纸化学品运用板块、聚醚胺及高端电子化学品运用板块。各板块别离处于不同的开展阶段，其间，粘合剂新材料树脂板块、减水剂运用板块、有机硅运用板块、印染助剂运用板块、纤维油剂运用板块为老练板块，可认为企业来供给安稳的经营收入；润滑油及金属加工液、涂料、农化助剂运用板块为成长性板块，较高毛利率和杰出的成长性确保了公司的赢利水准；复合新材料、水处理、聚醚胺及高端电子化学品等运用板块正处于加快培养阶段，但其宽广的未来商场开展的潜力将会为公司的继续开展供给确保。一起，在推动板块开展的过程中，公司依据职业特色，建立了具体的职业特征数据库，继续盯梢职业信息，然后可以对职业的需求敏捷反响，确保技术上的身先士卒的优势，奠定了公司久远开展的根底。

  2023年3月27日，公司完结回购。公司已实践回购公司股份14299988股，占公司总股本的2.4291%，回购最高价格16.75元/股，回购最低价格12.77元/股，回购均价14.64元/股，运用资金总额209303550.94元（不含买卖费用）。

  盈余猜测与出资评级。因为小种类放量快，咱们上调成绩。咱们估计公司2023-2025年EPS别离为1.05（+18%）、1.27（+14%）、1.37元/股（新增），结合可比公司估值，咱们给予2023年16倍PE，对应方针价16.80元（前次方针价21.40元，对应2022年30倍PE，-21%），保持“优于大市”评级。

  危险提示：商场之间的竞赛危险；环境保护危险；安全出产危险；原材料价格动摇危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中银证券余嫄嫄研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达94.65%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余5.66亿，依据现价换算的猜测PE为12.25。

  该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为15.41。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，皇马科技（603181）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政健康。该股好公司目标3.5星，好价格目标3星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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